星新材料是目前國內資本市場上唯一一家涉及多種化工新材料品種的龍頭企業(yè)，而且集團公司的支持將促成星新材料通過資本運作方式實現外延式擴張，其未來成長空間巨大。
化工新材料龍頭
有機硅業(yè)務。星新材料07年有機硅單體產量將達20萬噸，成為國內最大的有機硅單體供應商。我們認為，在國內宏觀經濟穩(wěn)步增長的預期下，市場對有機硅單體的需求持續(xù)旺盛，在考慮到一些大項目陸續(xù)投放的前提下，有機硅單體在近2-3年內仍將面臨供給不足的窘境。
苯酚丙酮-雙酚A、環(huán)氧氯丙烷-環(huán)氧樹脂業(yè)務。星新材料苯酚丙酮、雙酚A及環(huán)氧樹脂構成了一個較完整的產業(yè)鏈。憑借近幾年在雙酚A產品上的積累和探索，星新材料已掌握了離子交換樹脂法生產雙酚A的核心技術，此次新建的9萬噸項目投資少，見效快，可以預見，公司的雙酚A產品將復制前幾年有機硅單體的成長壯大之路，成為星新材料未來業(yè)績增長的又一強勁引擎。環(huán)氧樹脂是星新材料的又一拳頭產品，也是雙酚A的主要下游消費領域。中國是世界環(huán)氧樹脂需求增速最快的市場，2006年國內消費量在60萬噸左右，其中30%依靠進口，預計未來的年均增速在10%，2010年中國的環(huán)氧樹脂將開始出口。隨著上游原料雙酚A、環(huán)氧氯丙烷配套生產能力的增強，星新材料環(huán)氧樹脂業(yè)務鏈將迸發(fā)出新的活力，成為繼有機硅業(yè)務后公司又一主要業(yè)績增長點。
PBT業(yè)務
國內PBT樹脂需求量呈快速增長趨勢。我們認為，在國家針對進口產品進行反傾銷的情況下，隨著PTA、BDO等上游原料配套產業(yè)的快速發(fā)展，國內PBT企業(yè)將迎來一輪發(fā)展良機。星新材料目前PBT產能2萬噸，在建產能6萬噸，08年的總產能將達8萬噸。
PPE業(yè)務
我國PPE及其合金的年消費量超過10萬噸，全部依賴進口，未來國內市場需求年均增速預計在20%以上。星新材料前不久從母公司收購的山西芮城項目擁有1萬噸PPE和1.8萬噸改性PPE生產線各一條，裝置于06年9月投產，目前開工率70%左右，后續(xù)公司將根據情況適時擴產以滿足國內不斷增長的需求。
化工機械業(yè)務
星新材料06年6月通過收購集團公司下屬北京化工機械廠介入化工機械領域。藍星(北京)化工機械有限公司(原北京化工機械廠)是中國著名的化工設備及化工機械制造的國有大型企業(yè)，尤以為中國氯堿工業(yè)提供成套電解系列產品為著稱。在國家針對節(jié)能降耗指標和環(huán)保指標日趨嚴格控制的情況下，節(jié)能環(huán)保設備提供商未來面臨較大的市場空間，我們認為，北京化工機械廠未來業(yè)績成長空間較大。
成長空間巨大
隨著國內消費的逐漸升級，具有優(yōu)異物理和化學性能的有機硅、雙酚A、PBT、環(huán)氧樹脂等化工新材料需求強勁，供需缺口較大，在國家對民族產業(yè)的扶持和保護下，可以預見，星新材料的新材料業(yè)務將復制有機硅由小到大、由弱到強的發(fā)展之路，成為未來業(yè)績的顯著增長點。
除了自身的滾動發(fā)展以外，集團公司對其的支持將促成星新材料通過資本運作方式實現外延式擴張。前不久陸續(xù)注入的山西芮城PPE項目、化工機械項目、合成橡膠項目、鈦白粉項目等明確了星新材料在集團公司新材料旗艦企業(yè)的定位，后續(xù)將通過收購集團資產迅速擴張。
星新材料在業(yè)務結構上極具特色，它是目前資本市場上唯一一家涉足多個化工新材料領域的綜合類公司，旗下產品均是技術壁壘較高且國內消費升級背景下需求增速最快的產品，這就決定了公司未來潛在業(yè)績增長點交替出現，業(yè)務成長空間大且抗風險能力強的特點。獨特的業(yè)務結構、大型央企背景、內外結合的擴張模式確立了業(yè)內難以撼動的龍頭地位，由大到強成長為具有國際競爭力的世界級化工企業(yè)將是公司未來發(fā)展目標。
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